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3000字剖析中美SaaS产业差异,电商SaaS最值得投资者关注

文章来源:四方网络    作者:4PNT    发布时间:2021-08-05

消费互联网见顶,产业数字化浪潮来袭,加之新冠肺炎疫情的催化2020年,SaaS行业一跃成为全球资本市场最耀眼的风口之一。数据显示,从2020初至今,全球电商SaaS龙头Shopify的股价上涨了260.28%,办公SaaS公司Zoom的股价更是暴涨了5倍多,截至2月12日美股收盘,其市值已达到1257.7亿美元。

或许是嗅到财富与泡沫的气息,中国正有越来越多的创业者涌入CRM、ERP、房地产、医疗、金融等细分SaaS行业。他们意欲凭借大数据、云计算、人工智能等新兴科技,重塑传统产业的游戏法则。而在其中,小编认为电商SaaS是目前最值得投资者关注的赛道。其核心商业逻辑是,随着微信、快手、抖音等新商业生态的异军突起,中国数千万家线下门店线上信息化已成为毋庸置疑的大势。

此外,更为关键的是,如今的电商SaaS赛道中,微盟、有赞已率先跑出。截至2月11日港股收盘,有赞一年内的股价涨幅已达到692%,微盟股价涨幅更是高达7.6倍。这无疑为我们进行价值研究提供了极为优质的标的。因此,下文将以Shopify、微盟、有赞三家公司为样本,深度剖析中美SaaS产业的差异与公司估值的合理性,以及电商SaaS行业的未来走向。

01科技迭代:云计算全面爆发

“科技是唯一可叠加式进步的动力。”——吴军

亚马逊CEO杰夫·贝佐斯或许怎么也没想到,他的电商帝国竟会遭受到一家SaaS公司的猛烈冲击。据第三方机构eMarketer统计,早在2019年四季度,Shopify就以5.9%的网购零售份额超越eBay,成为北美地区第二大电商平台。尽管这一数据与巨头亚马逊(37.3%)相比,仍相去甚远。但值得注意的是,截至当年年底,Shopify在美国电商SaaS市场的份额已达到31%,而亚马逊则完全为0。多位国内外券商分析师以及行业人士表示,Shopify是最有可能对亚马逊的电商霸权提出挑战的竞争者。


互联网战场,非生即死。意识到危机的贝佐斯决定亲自披挂上阵。近期亚马逊内部已启动名为“桑托斯计划”的秘密项目,该项目由贝佐斯直接领导,其主要目的就是应对正在迅速崛起Shopify。或许有读者会疑惑,一家市值还不到亚马逊十分之一的电商SaaS公司为什么会让贝佐斯如此焦虑?

这其中的缘由还要从十一年前说起。2009年,微软正式推出云计算系统Azure,掀起了与AWS的市场争夺战。紧随其后,IBM、AT&T等科技巨头也相继进军云计算领域。这让Shopify创始人托比亚斯·卢克(Tobias Lütke)极为兴奋,他意识到,云计算技术的发展将彻底解放全球计算机的算力资源,并将极大节约科技企业在硬件成本方面的支出。而更让他坚定入局想法的是,同年,SaaS行业先行者Salesforce发布的年度财报称,其云服务收入已超过10亿美元。

他山之石,可以攻玉。参考Saleforce搭建PaaS平台的经验,Shopify迅速向研发者开放了API平台和Shopify APP Store。据公开资料,目前,其APP Store已上架3700余款APP。这些APP为美国商家们提供了丰富的个性化开店方案,他们可以轻松搭建起属于自己的独立网站。基于此,“苦中心化电商久矣”的中小商家们纷纷逃离亚马逊,拥抱Shopify。

财报数据显示,Shopify已帮助全球175个国家约107万家企业建立了在线商户。其2020年三季度MRR(月订阅收入)已达到7440万美元,同比增长47%。

将视线转回国内,对比美国云计算产业的发展路径,中国电商SaaS行业的起步整整晚了八年。虽然此前国内曾诞生过一批SaaS企业,但那只是昙花一现。这主要源于中美两国之间长期存在的技术代际差异。最直接的例子是,早在2000年时,Salesforce就已经开始进行软件SaaS化探索与研究,亚马逊也开始逐步探索在IT服务中资源的灵活调配。而彼时,淘宝还未创立,腾讯QQ的注册用户数也才刚刚破千万。

直到2010年,阿里云全面对外公测,华为公布云计算战略,中国IaaS产业的形态才算初步形成。或许是极度渴望自由,刚有了大数据、云计算等底层技术的支持,时任支付宝首席产品设计师的朱宁(白鸦)脑海中就冒出了辞职创业的想法。为了让项目更落地,2012年底,口袋通(有赞前身)在杭州贝塔咖啡馆孵化成立,白鸦(实名“朱宁”)将其定位为一家零售科技SaaS服务商。

回顾中国四十余年的企业发展史,创业者们似乎总是在某一时间群像崛起。有赞诞生的数月后,距离杭州180公里之外的上海,安徽青年孙涛勇嗅到了社会化媒体兴起的机遇,他认为“生活服务、线下商超这些场景通过微信来做O2O肯定能成。”恰好当时微信公众号正蓬勃发展。借势而生,2013年4月,基于微信为企业提供开发、运营、培训、推广一体化解决方案的微盟正式成立。

02后发优势:中国电商SaaS加速崛起

1962年,美国经济史学家亚历山大·格申克龙在总结德国、意大利等国经济追赶成功经验的基础上,创立了“后发优势”理论。他认为,一个国家经济越落后,其产业越有可能实现突然的大突进进程。

历史总是惊人的相似。50多年后,当高通、摩托罗拉等美国科技巨头迷失在收取高额专利费之时,中国的华为、中兴等通信公司已悄悄啃下了4G、5G两块硬骨头。然而,纵观大势,这仅仅是全球科技格局变迁的前奏。


产业互联网浪潮奔涌激荡,中国将在各个科技领域上演弯道超车的大戏。以云计算产业为例。2019年,全球IaaS市场中,阿里云已跃居第三,其市场份额已从7.7%上涨至9.1%。而在亚太市场,阿里云的市场份额已达到28%,接近亚马逊AWS和微软Azure的总和。IaaS底层技术的持续进击,以及电商对实体零售行业的不断渗透,直接带动了下游电商SaaS行业的腾飞。

据艾媒咨询测算,中国电商SaaS产业规模已从2015年的55.3亿元,增长至2019年的194.8亿元。预计2020年,中国的电商+线下门店SaaS潜在市场空间将达到760至1140亿元。乘千亿蓝海市场的东风,中国电商SaaS龙头有赞、微盟相继登陆港交所。

有意思的是,或许是为了寻求更高的估值,上市前,有赞、微盟都选择将自己包装为“中国的xxx”。朱宁曾在一封内部邮件中表示,有赞要深度对标Shopify。而孙涛勇更是多次表示:“一直以来,微盟的愿景是成为中国最大的企业级服务商,成为中国版的Salesforce。”

如今,两年已过,小编研读财报发现,他们还真将自己打造成了“中国版的xxx”,至少在主营业务结构上是这样的。对比来看,Shopify、有赞、微盟三家公司的主营业务结构几乎类似,均是为商户提供SaaS软件服务,以及相关延伸服务。不同的是,Shopify的业务更为广泛,已经覆盖全球175个国家,其服务不仅局限于电商SaaS,还覆盖了线下门店SaaS,以及交通运输、仓储等细分领域。

而有赞、微盟的业务相对集中,目前主要聚焦于中国境内的电商与线下门店SaaS。在延伸服务上,有赞的优势在于支付,微盟的优势则在于精准营销。不过,服务模式的守正,并不意味着中国电商SaaS公司将持续落后于美国龙头。

据国家统计局和美国商务部公布的数据,2020年,中国电商实物零售规模已达到9.76万亿元,是美国(第三方机构预估:7097.8亿美元)的1倍多。同时期,中国实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达24.9%,在2020年初甚至因为疫情影响,一度超过了30%,而在美国这一数字预估值只有14.5%。

此外,国内去中心化趋势正日益明显,微信、快手、抖音等社交电商平台将有望成为新的增长极。张小龙此前在2021年微信公开课Pro上透露,2020年微信商业生态内的GMV增长了100%。据此计算,微信域内目前的GMV规模至少为1.6万亿元。


而有商户向小编透露,微信平台自带的开店SaaS软件过于简陋,一般商户都会寻求外部SaaS服务商的支持。这意味着,十万亿级的庞大市场,叠加线上线下不可逆的SaaS化潮流,将为中国的电商SaaS服务供应商们提供无限的想象空间。

人口红利逐渐消逝,越来越多的中小商户,乃至大品牌商户纷纷开始“出淘”。而2020年,新冠肺炎疫情的爆发蔓延,更是成为了推动他们进行全渠道布局的催化剂。与此同时,更为重要的是,去年两会上,政府工作报告中数次提及了数据、数字化等新基建产业。这预示着,中国的互联网基础设施将迎来一轮建设高潮。中国电商SaaS产业仍处于朝阳阶段,背靠产业数字化红利,电商SaaS玩家的电商、线下门店的SaaS订阅业务或将踏上增长的快车道。


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